[能源化工]

 原油：俄罗斯地缘风险降温，油价窄幅震荡

【行情回顾】

(资料图)

6月26日，NYMEX 原油期货08合约69.37涨0.21美元/桶或0.30%；ICE布油期货08合约74.18涨0.33美元/桶或0.45%。中国INE原油期货主力合约2308涨0.4至540元/桶，夜盘涨3.0至543元/桶。

【重要资讯】

1． 高盛表示，目前石油流动没有受到干扰。俄罗斯近期事态发展对石油市场的影响可能有限。

2． 市场消息：俄罗斯将延长对油价上限的反制措施，直到（今年）12月31日。

3． 据知情人士透露，欧佩克正在争取让圭亚那成为其最新成员，据悉，沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹和欧佩克秘书长海桑·艾尔盖斯在最近几个月里都曾邀请圭亚那加入该组织。但到目前为止，圭亚那仍选择不加入该组织。

4． 市场消息：印度第二大石油公司巴拉特石油公司将从7月1日起关闭Bina炼油厂，关闭时长为35天。

5． 沙特阿美CEO：今年剩余时间石油市场基本面仍然良好。发展中国家，尤其是中国和印度，推动今年石油需求增长超过200万桶/日。可再生能源的增长未能满足全球能源消费增长的需求。

【行情展望】

俄罗斯事件的平息使得其对石油市场影响有限，地缘风险降温，后续持续关注俄罗斯事态的进展；俄罗斯方面声称延长对油价上限的反制措施，关注其石油出口变化情况；宏观方面，鲍威尔称美联储年内或再加息两次，大宗商品价格受到压制，虽海外石油需求在服务业表现尚可情况下有一定韧性，且高利率背景下海外数据显示衰退迹象，海外需求预期偏弱，国内方面则需关注前期政策预期的兑现情况，国内需求偏稳为主。整体而言，7月沙特减产100万桶/日情况下，供应端有收紧预期，需求端仍有一定韧性，油价下方仍有支撑，但近期伊朗原油出口出现增加的迹象，俄罗斯供应未见减少，供应端的潜在冲击、海外经济压力以及国内政策兑现力度仍制约油价上行空间，油价或延续区间震荡走势，布油参考70-78美元/桶。

 沥青：供应预期抬升，需求延续疲弱

【现货方面】

6月26日，国内沥青均价为3880元/吨，较上一工作日价格上调7元/吨，中石化华南地区主营价格均上调50元/吨，其他区域持稳为主，加之山东个别炼厂小幅调整，整体带动国内沥青价格稳中有所上行。

【开工方面】

26日国内沥青总产量共计8.4万吨，环比下降0.25万吨或2.89%。齐鲁石化转产渣油，带动整体产量下降。

【库存方面】

截止2023年6月20日，新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计164.3万吨，环比减少0.2万吨或0.1%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计145万吨，环比减少1万吨或0.7%。

截止2023年6月20日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计104.1万吨，环比减少0.7万吨或0.7%。老样本54家沥青生产厂库库存共计101.9万吨，环比减少0.5万吨或0.5%。

【行情展望】

供应方面，隆众数据显示2023年7月份国内地炼沥青总计划排产量为173.9万吨，较6月地炼预估产量增加40万吨，近期部分原料得以通关，原料问题取得部分进展，沥青供应预期有一定提升，关注稀释沥青通关政策的落地情况。需求方面，沥青市场需求表现有所分化，北方地区需求较为稳定，南方多降雨天气为主，刚需表现较为一般，除天气影响外，资金因素仍然制约需求恢复空间，需求表现延续疲弱态势。整体而言，供应预期抬升叠加需求表现疲弱，沥青存一定累库预期，沥青走势或稍弱于成本端，建议逢高做空沥青裂解价差，单边震荡思路，10合约区间参考3450-3800元/吨

 PTA：成本端走势偏弱且供需预期偏弱，PTA震荡偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货下跌，聚酯工厂产销好转，买货积极性提升，日内成交放量，不过贸易商持货意愿偏低，现货基差延续下跌走势。本周及下周主港主流货源在09+70~85有成交，中低端成交集中，个别略高在09+90，价格成交区间主流在5530~5570附近，个别略高在5600偏上水平。7月下在09+55~85有成交。主港主流货源基差在09+75。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌10美元/吨至959美元/吨，PXN压缩至456美元/吨附近；PTA现货加工费小幅压缩至330元/吨附近，TA09盘面加工费265元/吨。

【供需方面】

供应：台化重启，PTA负荷回升至83%附近。

需求：聚酯负荷持至92.2%附近。昨日江浙涤丝促销优惠扩大，受下游阶段性补货带动，产销放量。日内PTA、MEG价格双双下跌，聚酯原料成本明显下移；目前下游订单一般，短期采购持续性不强。

【行情展望】

随着海南炼化和乌石化PX装置重启，中海油新装置出料，浙石化PX提负，国内PX供应逐步回升，叠加PXN偏高以及原油和PTA价格下跌，PX绝对价格承压。本周台化和嘉通PTA装置重启，福海创检修，但PTA负荷仍在8成附近偏高水平，尽管下游聚酯负荷维持高位，但因现货流通偏宽松，且PTA远端供需预期偏弱，基差偏弱运行。叠加假期油价下跌及市场整体氛围偏弱，PTA震荡偏弱。操作上，TA09空单持有；TA-SC价差逢高滚动做缩。

 乙二醇：成本端走势偏弱叠加供需预期偏弱，短期MEG震荡偏弱

【现货方面】

昨日乙二醇盘面低开下行，市场交投尚可。国内供应快速回归叠加宏观弱势，乙二醇盘面低开运行，早间市场低位交投尚可。午后乙二醇价格重心低位调整为主，少量基差商谈为主。美金方面，乙二醇外盘重心回落明显，近期船货低位商谈在445-450美元/吨附近，7月底船货商谈在450-452美元/吨附近，场内美国货报盘较多，人民币持续贬值下买盘跟进偏淡。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工57.87%（+0.84%），其中煤制乙二醇开工65.72%（+4.93%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约97.6万吨附近，环比上期增加0.4万吨。

需求：聚酯负荷持至92.2%附近。昨日江浙涤丝促销优惠扩大，受下游阶段性补货带动，产销放量。日内PTA、MEG价格双双下跌，聚酯原料成本明显下移；目前下游订单一般，短期采购持续性不强。

【行情展望】

随着浙石化、卫星、海南炼化等检修装置逐步重启，国内MEG供应增量陆续释放中。且6月底7月初远洋货将逐步抵港，7月开始MEG供需逐步转弱，3季度存累库预期，叠加假期油价及煤价下跌，在供需预期和成本端双弱下，MEG增仓大跌，预计短期MEG延续弱势，关注3800附近支撑，短期观望。

 短纤：供需格局偏弱叠加成本支撑偏弱，短纤震荡偏弱

【现货方面】 昨日原料大幅下跌，涤短期货大幅跟跌，现货跟随走低，半光1.4D 主流成交重心降至7000-7250区间，部分期现及贸易商有7000偏内出货，下游低位适度采购，产销适度好转，平均产销85%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7000-7250元/吨，福建主流7200-7250元/吨附近，山东、河北主流7100-7300元/吨送到。

【供需方面】

供应：直纺涤短负荷至82.1%。另外，实华15万吨短纤装置计划6月底重启，短纤负荷将提升至84%附近。

需求：纯涤纱及涤棉纱维持商谈走货，成交疲软，库存持续增加。

【行情展望】 短纤自身供需面偏弱，目前短纤开工率偏高，而传统需求淡季下，叠加纱厂在高成品库存及低现金流，端午假期纯涤纱负荷大幅下降，节后短纤工厂大幅累库，预计短纤绝对价格仍承压，加工费存压缩预期。策略上，PF08空单持有；PF08-TA08价差逢高滚动做压缩。

 苯乙烯：供需预期偏弱且估值偏高，苯乙烯震荡偏弱

【现货方面】 昨日华东市场苯乙烯大幅回落，港口库存大幅走高，加之端午节后首日开盘，期货价格大幅回落，承压纸货报盘，下游逢低补空，整体成交气氛偏弱，换货交投尚可。至收盘现货7250-7380，7月下7170-7300，8月下7120-7230，9月下7060-7190，单位：元/吨。美金市场小幅整理，前期美金成交货源集中到港，内外盘价差略显顺挂，美金船货报盘略稀少，7月纸货卖盘915，8月纸货875对895，单位：美元/吨。

【成本方面】 昨日纯苯价格继续下跌。盘中苯乙烯价格下跌拖累纯苯价格偏弱，但因纯苯供需结构略好苯乙烯，纸货8月苯乙烯与纯苯价差缩小至870元/吨左右成交，尾盘在原油及相关油品调油料价格下跌冲击下，纯苯跌速加快，截止收盘江苏港口纯苯现货及6月下商谈6110/6135元/吨，7月下商谈6150/6170元/吨，8月下商谈6150/6170元/吨，9月下6150/6180元/吨，FOB韩国8月商谈743对748美元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷至62%附近。

需求：随着端午假期结束，下游EPS陆续恢复开工，ABS/PS负荷平稳，行业利润保持尚可，但下游出货缓慢，新订单跟进有限。

【行情展望】 节前随着苯乙烯进口货源集中到港，华东港口库存增加明显，节后港口继续累库，苯乙烯基差走弱。节后部分苯乙烯检修装置重启，以及浙石化新装置出产品，且端午假期部分下游短停，目前下游整体开工偏低，苯乙烯供需预期偏弱。成本端来看，原料纯苯供需面仍偏弱，但下游苯乙烯新装置投产及检修装置重启对纯苯需求提升，纯苯低位支撑略强；非一体化装置小幅亏损，苯乙烯绝对价格依然承压。策略上，EB08空单持有；月差反套为主；EB08-BZ08价差在800-1200区间操作，逢高做缩。

 PVC：宏观扰动加剧，强预期弱现实下PVC磨底运行

【PVC现货】

国内PVC市场价格下行，贸易商一口价报盘难成交，点价货源优势较为明显。下游采购积极性一般，部分暂时观望，现货市场成交气氛局部略有好转。5型电石料，华东主流现汇自提5550-5650元/吨，华南主流现汇自提5600-5680元/吨，河北现汇送到5450-5500元/吨，山东现汇送到5550-5600元/吨。

【电石】

电石市场价格延续稳定，各地观望延续。电石开工变化不大，个别停车电石炉恢复中，但也有生产不正常现象延续；下游到货不均衡，整体够用，德州、榆社、黑龙江昊华等PVC即将检修。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3170-3300元/吨；山西榆社陕西自提2750元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价2850元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至6月22日， PVC整体开工负荷率67.9%，环比略增0.12个百分点；其中电石法PVC开工负荷率67.12%，环比下降0.21个百分点；乙烯法PVC开工负荷率70.25%，环比提升1.08个百分点。

库存：截至6月23日，国内PVC社会库存在48.64万吨，环比增加0.35%，同比增加31.37%；其中华东地区在39.14万吨，华南地区在9.50万吨。

【行情展望】

近期市场交易宏观政策预期为主，大宗商品整体看偏强走势。端午节间海外宏观较差、加之煤价再度回落或形成拖累。PVC供需当前双弱，本周期PVC开工小幅提升，同比开工低位；需求端内需差，采购刚需为主，驱动不足，据悉部分终端企业年中促销效果不佳。基差贴水运行，现货端跟涨暂看显乏力，PVC或再度走入强预期弱现实矛盾中。库存方面社库累库厂库去库，合计从绝对量看压力仍大。预计盘面底部震荡为主，暂看5600-6000区间运行。

 甲醇：弱现实但“符合预期”，甲醇低位震荡为主

【甲醇现货】

内蒙古甲醇主流意向价格在1720-1760元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格弱势整理。山东地区今日主流成交在1940-2150元/吨，价格继续下滑。广东市场区稳中偏强，主流商谈在2050-2070元/吨，成交尚可。太仓甲醇市场窄幅下滑，价格在2050-2065元/吨，持货商主动降价排货，业者逢低入市采买，现货成交放量尚可。

【甲醇开工、库存】

开工：截至6月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.27%，较上周下跌4.48个百分点，较去年同期下跌9.17个百分点。

库存：截至6月15日，沿海地区甲醇库存在92.25万吨，环比上涨1.95万吨，涨幅为2.16%，同比下降17.47%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估27.8万吨附近。

【行情展望】

节前煤价反弹，从原料端予以一定支撑；但在煤高供给高库存下压力较大，据悉坑口煤价再度趋弱，煤化工承压，鉴于甲醇此前超跌影响或相对有限。供需当前双弱，甲醇企业启停均有，整体产能利用率趋于向下；需求端传统下游处于淡季，MTO因兴兴停车整体开工率下滑。港口库存新一周期加速累库，后续仍有继续累库预期。节间海外宏观偏差，加之甲醇基本面弱势，预计甲醇或震荡偏弱，但鉴于当前点位偏低，大幅向下驱动或不足，单边观望为宜。

 尿素： 后期工农业将逐渐减弱，建议盘面偏空思路对待

UR2309

【当前逻辑】

1．现货市场看，山东临沂市场2120-2130元/吨，工业新单跟进理性，实际一单一谈。菏泽市场2080-2130元/吨，复合肥跟进进入尾声，农业按需为主。河北石家庄市场2080-2120元/吨，省外到货放缓，省内农需跟进尚可。河南尿素市场主流2040-2260元/吨，复合肥开工低位，实单逢低为主。山西大颗粒汽运参考1940-1950元/吨，中小颗粒尿素汽运参考1980-2060元/吨，新单外发苏皖居多；

2．供需面看，中盈装置恢复中，下旬预计河南心连心、明升达等停车检修。产能利用率在81.17%。需求上来看，目前场内还存在区域性的农业需求，农业陆续跟进补仓，工业上买涨不买跌，刚需跟进为主，使得价格相对比较坚挺。但目前日产依旧位于17万吨附近，供应比较充足，近日虽受高温影响，尿素装置故障增多，但因农需具有阶段性，工业上有减弱预期，下游多还是谨慎心态，预计短时行情多以震荡整理运行为主；

【观点与策略】

综合来看，当前尿素现货逐渐回落，且后期工农业均有减弱预期，加之场内情绪谨慎为主，建议偏空思路对待。操作策略方面，建议单边逢高空思路不变，沿下边际离场[1550， 1600]，仅供参考。

 LLDPE：国内需求偏弱加上订单同比不足，预计短期震荡偏弱运行

L2309

【基本面情况】

1．供需面看，6月检修影响量较上月减少17.33%。其中，大庆石化8条装置检修时长50-60天不等，兰州石化HDPE老线、老全密度、LDPE装置均有大修计划，计划在7月下旬重启。前期停车的万华化学低压装置有可能在7月择机开车，预计生产低压管材为主。海国龙油7月暂无开车计划。国内PE下游各行业平均开工率在43%左右，较上月下跌2%。目前农膜整体开工率较上月同期-3%；管材开工率较上月同期-5%；包装膜开工率较上月同期-1%；中空较上月同期-2%；注塑开工率较上月同期-2%，拉丝开工率较上月同期-1%；

2．现货端，LLDPE市场价格部分涨跌互现，华北大区线性部分跌30-50元/吨；华东大区线性部分涨跌20-50元/吨；华南大区线性部分跌10-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在7800-8300元/吨。线性期货低开震荡下行，挫伤市场交投气氛，商家出货不畅，部分让利报盘。终端采购意向不高，按需采购为主；

【观点和策略】

综合来看，下游需求低迷，供大于求局面短期难逆转，预计短期偏弱运行为主。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，预计波动区间预计在[7600，7900]；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。

 PP：经济政策以及需求好转的炒作难以持续，长期偏弱为主

PP2309

【基本面情况】

1．供需面情况看，受聚丙烯市场价格上涨影响，石化企业检修意愿降低，部分停车检修装置提前重启，装置检修损失量虽有增加，但幅度不大；且受价格上涨影响，生产企业开工负荷也出现一定幅度的提升，降负损失量出现回落。后市来看，计划内新增检修企业不多，且近期部分检修装置计划中期，预计检修损失量将出现回落；且当前聚丙烯市场受宏观面支撑，价格处于上涨通道，聚丙烯生产企业利润空间尚可，降负意愿不大，因此预计未来一段时间内，国内聚丙烯装置降负损失量或有回落，供应端压力将有一定增长；

2．现货端，华东现货市场拉丝主流价格在7120元/吨，较上一工作日跌30元/吨；华北市场主流价格在7000元/吨，较上一工作日跌30元/吨；华南市场主流价格7200元/吨，较上一工作日持平，西北市场主流价格在7050元/吨，较上一工作日跌50元/吨；美金市场收于870美元/吨，较上一工作日持平。

【观点和策略】

总体看，政策炒作和宏观预期开始降温，在没有强力供需基础支撑的情况下，强预期的故事很难长期维持。因此操作策略方面，单边建议偏空思路为主，短期波动区间在[6850， 7100]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。

 LPG：七月CP值再度下调，弱势仍在延续

【现货方面】

国产主流：华南3780-3860元/吨，上海3750-3800元/吨，江苏3830-3960元/吨，浙江3750-3900元/吨，福建3820-3870元/吨，山东民用主流3790-38200元/吨左右，醚后碳四主流5330-5420元/吨；进口气主流：华南3800-3900元/吨，浙江3900-4000元/吨，江苏3900-3950元/吨。基差，华东200元/吨，华南156元/吨，山东171元/吨。最低可交割品定标地为华南。

【供应方面】

截至6月22日，国内液化气商品量总量为51.69 万吨左右，较上周增加0.48 万吨或0.94%，日均商品量为7.39万吨左右。

【下游开工】

截至6月22日，烷基化开工率为47.23%，环比增加0.62%；MTBE开工率为60.46%； PDH开工率为78.3%。

【库存方面】

截至6月22日，中国液化气港口样本库存量：270.58 万吨，较上周减少 6.19 万吨或 2.24%。

【行情展望】

6月26日，沙特阿美公司公布七月CP值。丙烷400美元/吨，较上月下调50美元/吨；丁烷375美元/吨，较上月下调65美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3614元/吨左右，丁烷3289元/吨左右。当前，下游燃烧需求处于淡季，化工需求强劲，烷基化装置和MTBE装置开工率皆有上升，PDH利润稳定修复中。但国内LPG供应宽松，港口库存仍有积压，CP值再度下调打击LPG市场氛围。端午节内，国内发生液化气爆炸事件，之后对液化气的严格检查可能会利空需求。总体来看，LPG弱势仍在延续，短期PG09低位震荡对待，运行区间参考3500-3900。

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